I. Physik, Mathematik und Finanzen: Bachelier und die Brown-Bewegung » Weiter!
II. Spiel: Wie viel wert ist das Spielgeld „MEIN NAME IST HASE“? » Weiter!
III. Optionen » Weiter!
IV. Options-Positionen » Weiter!
V. Preisschwankungen auf dem Kapitalmarkt » Weiter!
VI. Volatilität kaufen, Volatilität verkaufen » Weiter!
VII. Die Deckung der Optionsverpflichtung » Weiter!
VIII. Die Preise der Optionen » Weiter!
IX. Die Lehre » Weiter!
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II.
Spiel: Wie viel wert ist das Spielgeld „MEIN NAME IST HASE“?
Kontrollieren wir unsere risikofreudige Stimmung! Am Anfang des Spieles bekommt jeder ein gelbes, ein grünes und ein blaues Spielgeld. Abhängig davon, ob die hochgeworfene Münze Kopf oder Zahl zeigt, bekommen die Spieler die auf der Münze stehende Summe (der –1 Wert bedeutet, dass man so viel bezahlen muss!). Voraussichtlicher Wert jedes Spielgeldes ist 1.
2. Diagramm
Vor dem Aufwurf der Münzen können die Spieler tauschen. Es ist Erfahrungstatsache, dass die Mehrzahl der Leute im Allgemeinen gelbes Spielgeld möchte. Am wenigsten möchten die Spieler das blaue Spielgeld. Deckungs-Geschäftsunternehmer sind diejenige, die sich bemühen, ihr Spielgeld auf das gelbe zu tauschen (ihr Risiko zu verringern), und Spekulanten sind diejenige, die das Papier mit größerem Risiko suchen. (2. Diagramm)
Der Preis des gelben Spielgeldes vor dem Wurf beträgt 1. Sei der Preis des grünen Spielgeldes S, das ist eine Zahl mit etwa weniger als 1. Der billigere Preis spiegelt die Risikoprämie (den Mehrerbetrag), mit dem man die Anleger zum Eingehen vom Risiko bewegen kann. Sehen wir uns das nächste Diagramm an! Können die dort stehenden Preise gleichzeitig existieren?
3. Diagramm
Nein, wenn ein Ehepaar ein blaues und ein gelbes Spielgeld hat, würde er mit so vielem Geld fortgehen, wie das Paar, das zwei gelbe Spielgelder hat. Neben den oben stehenden Preisen ist der erste Spielgeldpaar 1,7 wert, das andere 1,8. In diesem Fall kann ein geschickter Anleger mit der nachstehenden Idee herausrücken: er kauft von dem ersten Ehepaar das blaue und das gelbe Spielgeld für 1,7, und verkauft dem anderen Ehepaar für 1,8. Dieser Anleger ist ein Arbitrageur: mit gleichzeitigem Kauf und Verkauf verschafft er sich einen risikolosen Profit. 1,8-1,7=0,1 ist für ihn gefundenes Geld, daraus kommt der Titel des Vortags.
4. Diagramm
Der Preis der gleichen Situationen soll auch gleich sein. Diese Argumentation werden wir noch mehrmals verwenden.
5. Diagramm
Das blaue Spielgeld wäre dann wirklich anziehend, wenn wir daneben ein rosa Spielgeld hätten, auf dem steht: „mein Name ist Hase“ (wir wollen aus dem Spiel aussteigen), und die Teilnehmer des Spieles wären verpflichtet es anzunehmen. Das rosa Spielgeld sichert uns das große Risiko so einzugehen (mit dem blauen Spielgeld), dass wir von den unangenehmen Folgen befreit werden. Vom Spiel wollen wir wahrscheinlich aussteigen - das heißt das befreiende Spielgeld benutzen - wenn die Münze auf die Seite „Zahl“ gefallen ist.
Nach dem Wurf ist der Wert des Spielgeldes offensichtlich, aber wie wert ist es vor dem Wurf? Die wichtigste Frage des Vortrags ist, wie wert die Optionen lange vor ihrer Nutzung sind. Bevor wir diese Frage beantworten, sehen wir, wie die Optionen entstehen.
